对于热钱的投资，我一直都持怀疑态度。

事情始于去年10月份以来美元与人民币利率差的逆转。美国联邦储备委员会不断减息，而中国央行为了遏止通胀则在上调利率。目前，中国央行一年期债券的利率已经比同期美国国债高出约170个基点。

这带来了套利的机会，本地企业大规模借入低成本的美元，替代利率较高的人民币投在国内。推动这种套利的第二个因素是人们普遍预计政府将加快人民币升值步伐，或是对人民币币值进行一次性重估。

据外电报道，中国共有1.797万亿美元的外汇储备，这个数字还在以每天10亿美元的速度增长。在4月份744.8亿美元的新增外汇储备中，居然有502亿美元显示为无法解释的“热钱”。 据估计，今年前五个月，除了780亿美元的贸易顺差外，还有1500亿至1700亿美元的热钱进入到中国。

而据摩根士丹利中国经济学家王庆估计，在今年1至5月2690亿美元的新增外汇储备中，真正的热钱约为510亿美元。这个数字不算小，但与用简单减法得出的1480亿美元热钱则相差甚多。

据知情人介绍，热钱进入的渠道五花八门，可谓“八仙过海，各显神通”。国内企业会遇到很多愿意在国内外向它们提供低成本美元贷款的银行，因此这种套利的金额会很大。而且有许多独特的渠道可以让这些资金进入国内。这种流入的渠道五花八门，比如，据报导铜锭就被用作资金转移的工具，在伦敦金属交易所以美元购买铜锭后再在上海以人民币卖出。这种创意能发挥到何种程度取决于政府打击这类活动的能力。

房地产也是其中一个方法之一。据透露，有国内物业的业主通过与买家进行海外交易，然后再在内地无偿转让股权或权益，然后买家再将其套现，买卖双方需要支付的或许就是手续费用。

热钱流入的手法是这样的简单，但监管层有无相应措施进行监管？答案是目标识别有难度。在投机资本识别上遇到的难题可能会促使货币管理机构在他们能够控制的领域限制资本流入。手段之一就是限定商业银行的短期贷款规模。目前已经调减了这一限额，而且为降低流动性似乎还准备进一步下调。

热钱的涌入也让监管层忧心忡忡。多年以来，外资在中国的跨境并购交易经常面临迟迟得不到中国当局批准的局面，这主要是因为政府担心外资可能会以过低的价格大肆收购国内资产；而今，面对阻击热钱涌入的当务之急，政府对并购交易的担心理由也许正在出现一百八十度的大转弯。

部分海外投资者如今被中国外汇监管部门告知，他们对中国公司的收购价过高。

热钱对于中国楼市的影响有正反两个方面的，热钱对于楼价的推动是正面的，热钱或会通过收购、购买等方式加入到中国楼市中去；另一方面却又是负面的，热钱不断涌入让监管层需要坚持货币从紧政策，限制其流通性，而开发商则是这一政策的受害者。

最大一个问题是，我们都不知道热钱什么时候会离场